前不久，江苏A股上市公司陆续披露2025年年报与2026年一季报。截至目前，江苏732家A股上市公司以11.5万亿元总市值，交出一份掷地有声的成绩单。一份份财报背后，既是一家家企业发展的真实脉动，也是观察区域经济成色的一扇窗口。

　　“十五五”开局之年，江苏上市公司如何以技术创新筑牢护城河，以海外布局打开增长空间，以真金白银回报投资者，又何以吸引专业机构的持续关注？这些问题，不仅关乎一家家企业的发展，更映射出江苏夯实产业基础、扎扎实实走好高质量发展之路的深层逻辑。透过这组观察稿件，多维度拆解“苏企军团”的经营质地与发展韧性，展现江苏上市公司推动全省经济高质量发展勇挑大梁的责任担当。

　　苏企的“升”浪不止，一季度末约七成公司股价同比上涨

　　2025年到2026年一季度，江苏资本市场走出了一轮扎实的上涨行情。据同花顺iFinD数据统计，截至今年3月末，全省约七成上市公司实现股价同比上涨，近70家企业实现股价同比翻倍。此外，按2026年一季度累计涨跌幅统计，江苏地区一季度涨幅排名前十的A股公司形成明显梯队。雪浪环境、法尔胜，一季度累计涨幅分别达到231.5%与204.3%，领先其余上榜企业。利通电子、海星股份、江顺科技、亨通光电、可川科技、新锐股份、通鼎互联、百川股份，一季度股价涨幅整体集中在约102%—141%区间。

　　从行业归类看，前十覆盖环保装备、算力基础设施、电极箔材料、铝型材模具、光通信、消费电子、硬质合金、新能源材料等多个方向，体现出江苏资本市场的多元产业图谱。概念板块侧则出现较多与算力、液冷服务器、数据中心、CPO/光模块、储能等相关的标签线索，反映一季度市场热点向算力硬件与新能源材料等方向集中。

　　将这十家公司归入同一张榜单，可以发现两条并行的产业主线。一类是跨界转型的代表。例如，利通电子在2023年后，从液晶电视精密金属结构件切入算力租赁业务。得益于算力业务端盈利增加、制造端业务亏损收窄，公司实现一季度营收9.97亿元同比增41.61%，归母净利润2.71亿元同比增821.08%，是传统制造向热门赛道延伸的典型案例。

　　另一类则是长期深耕细分领域的“隐形冠军”。例如，海星股份已进入铝电解电容器用电极箔领域20余年，是国内最早实现电极箔国产化突破的企业之一，市占率全球第一。电极箔行业正值上行周期，叠加AI趋势带来新产品趋势，公司作为行业龙头企业率先受益。江顺科技在铝型材挤压模具及配套设备领域、新锐股份在硬质合金工具等工业细分领域持续占据高市场份额。这些企业并非突然冒起的概念股，而是在技术或工艺上持续积累后迎来价值重估。

　　当然也需要看到，并非所有上涨都有业绩支撑，部分企业一季度主业仍处于亏损状态。例如，法尔胜一季度累计涨幅高达204.3%，但同期归母净利润亏损918.6万元，亏损同比扩大逾11倍。公司在异动公告中明确澄清：主营业务为金属制品及环保业务，不涉及“特种光纤”“光纤传感”等市场热炒概念，股价波动“已严重脱离基本面”。此外，一些公司的热门概念业务尚在研发或小批量阶段，商业化前景仍待验证。

　　机构密集聚焦调研，资本赋能提质增效

　　iFinD数据显示，今年以来，已有349家江苏上市公司至少被机构调研1次，其中105家公司接受调研的机构数超过30家。机构密集调研背后，折射出全省产业向新而行的新趋势。

　　机构调研中，国产替代与技术攻坚是高频词。天禄科技今年以来被调研18次，其TAC膜项目备受关注。公司表示，TFT级偏光片用TAC膜长期被日本富士胶片、柯尼卡美能达等垄断，合计占全球市场约75%。天禄科技与京东方联合三利谱共设的安徽吉光，目前厂房建设稳步推进，主要设备已陆续进场调试，实验室试制膜已送往下游偏光片厂和面板厂检测。

　　处在风口的企业往往更容易被关注。帝科股份被调研5次，公司高铜浆料在战略客户处已实现GW级产能目标，预计2026年出货量达百吨级。聚和材料被调研3次，其近期完成收购韩国SKE空白掩膜版业务，将业务版图延伸至半导体材料，交易对价约2.98亿元人民币。迈为股份被调研2次，其半导体设备2025年新签订单约20亿—25亿元，高选择比刻蚀和原子层沉积设备已进入多家头部芯片生产厂验证。纳芯微被调研2次，其汽车电子领域已有产品可覆盖的单车价值已达约1700元，汽车电子营收占比约35%，正深耕该领域。

　　新能源与AI算力也成为机构追问的焦点。天顺风能被289家机构调研，公司“陆转海”战略初步完成，国内四大海工基地全面投产，德国基地正加快建设以直接服务欧洲市场、规避贸易保护风险。在光通信领域，天孚通信2025年营收同比增长58.79%，其1.6T光引擎已处于量产状态。永鼎股份则建成行业领先的光芯片IDM产线，100G EML等高功率芯片已具备批量化生产能力，正积极推进与主流光模块厂商的合作。

　　医疗器械企业南微医学海外收入占比已稳定在六成以上，通过收购欧洲CME渠道和美国CONMED部分产品线，全球化进入新阶段，泰国工厂也已落成启用。永臻股份则借助收购捷诺威，以“扁挤压”技术快速切入新能源汽车电池托盘及液冷系统市场，在常州基地改造建设年产7万吨项目，全力打造第二增长极。

　　面对行业周期波动与成本压力，江苏上市公司以业绩韧性和股东回报展现发展底气。捷捷微电2025年扣非净利润同比增长14.61%。全年营收71.30亿元的扬杰科技，净利润增速持续高于收入增速，海外销售收入快速增长。回报投资者方面，晨化股份自上市以来累计分红已超3.50亿元，超过上市募集资金总额。聚和材料推出每10股派4.32元的分红预案，留存利润将用于研发投入与市场开拓。

　　正如多家公司在调研中所言，坚持长期主义、保持战略定力，方能穿越行业周期。机构密集的调研足迹，正勾勒出江苏现代化产业体系向高、向海、向新而行的清晰轨迹。

　　恒瑞医药八十七亿领跑研发，硬科技企业“重金”换未来

　　随着2025年年报披露收官，江苏A股上市企业的研发“含金量”图谱正式浮出水面。iFind数据统计显示，已披露年报的江苏A股公司研发投入总额达1367.15亿元，较2024年增长6.5%。其中，头部企业研发投入强度持续攀升，恒瑞医药以87.24亿元蝉联“研发王”，而前沿生物则以114.7%的营收占比成为“研发投入强度最高”的企业。

　　从总量看，恒瑞医药（600276.SH）以87.24亿元的研发支出稳居榜首，研发投入占营收比例达27.58%。近年来，恒瑞医药研发投入占营收比重始终保持在25%至30%的高位水平。公司在亚洲、欧美及澳洲设立了15个研发中心，全球研发团队达到5600余人。

　　高强度的研发投入已在业绩上显现回报。2025年，恒瑞医药创新药营收达163.42亿元，占总营收的52%；2026年第一季度，创新药营收占比进一步突破六成，实现营收45.26亿元，同比增长25.75%。公司还提出，2026年全年创新药销售收入增速目标为超过30%。

　　紧随其后的是制造业巨头徐工机械（000425.SZ）和东方盛虹（000301.SZ），研发投入分别为59.25亿元和57.24亿元，体现了江苏传统制造业向高端化转型的决心。国电南瑞（600406.SH）则以47.39亿元位列第四，凸显了电力装备领域的技术壁垒。

　　从研发占比来看，前沿生物（688221.SH）、迪哲医药（688192.SH）、ST云创（835305.BJ）以及亚虹医药（688176.SH）四家企业的研发投入占比高居榜首，均超过100%，显示出部分生物医药行业在商业化前期“重金投入”换未来的典型特征。

　　其中，前沿生物研发投入总额为1.42亿元，占营业收入比例高达114.71%。这意味着公司每收入1元钱就有1.14元投入研发。这种“极限投入”策略虽导致当期净利润承压，亏损3.02亿元，但技术价值已获国际认可。今年2月，前沿生物与全球生物制药企业葛兰素史克达成独家授权许可协议，葛兰素史克将获得两款小核酸（siRNA）管线产品在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利。这笔交易不仅带来稳定现金流，也彰显了其研发实力。今年一季度，公司实现营业收入2.97亿元，同比增长948.89%；实现归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，同比大幅扭亏为盈。

　　总体来看，2025年江苏A股研发数据呈现出两大鲜明趋势：一是传统制造业（如徐工、南钢）通过数字化、绿色化改造维持中高强度研发；二是硬科技赛道（半导体、创新药）出现“不计成本”的投入特征，即使亏损也要抢占技术制高点。江苏经济正不断向研发高地转型，研发投入的“含金量”将直接决定未来产业链的“话语权”。

　　分红总额破千亿，江苏上市企业回馈力度拉满

　　2025年，江苏上市公司在资本市场上交出了一份沉甸甸的“分红答卷”。同花顺iFinD数据显示，截至4月30日年报披露收官，江苏上市公司2025年度分红总额超1089亿元，整体分红规模保持较高水平。

　　年度累计分红总额(已宣告)前十的上市公司依次是：江苏银行（103.52亿元）、药明康德（67.55亿元）、南京银行（65.42亿元）、国电南瑞（49.68亿元）、华泰证券（49.65亿元）、宁沪高速（24.68亿元）、徐工机械（23.50亿元）、洋河股份（22.14亿元）、海澜之家（19.69亿元）、东吴证券（17.79亿元）。这十家企业合计分红约443.48亿元，占江苏辖区上市公司分红总额的40.54%。

　　细看这份榜单，金融行业企业牢牢占据了头部核心位置。江苏银行高居榜首，南京银行位列第三，两家银行合计分红占前十企业分红总额的38.24%，是全辖区分红规模最大的群体。江苏银行董秘陆松圣表示，公司高度重视投资者回报，近年来保持归母净利润30%的年度现金分红比例，2024至2025年连续实施中期分红，上市至今累计派现超500亿元。

　　华泰证券、东吴证券分别位列第五和第十。华泰证券执行董事、首席执行官周易在业绩说明会上表示：“净利润留存是公司净资本增长的主要来源，公司在制定利润分配政策时，充分考虑了投资者回报以及未来的可持续发展。”他还提到，公司已制定市值管理制度，“着力提振投资者信心”。

　　榜单其余上榜企业均为各细分行业的龙头。药明康德董事长兼首席执行官李革介绍，2025年公司业绩再创历史新高，收入、利润及现金流均实现强劲增长；持续经营业务在手订单达到580亿元，同比增长28.8%。2026年，公司将更加聚焦CRDMO核心战略，加速全球化能力建设和产能投放。

　　徐工机械则直接将回报股东的承诺写入了长期规划。公司在年报中发布《全球投资者未来三年（2025—2027）回报计划》，承诺每年现金分红总额不低于当年可供分配利润的40%，控股股东还承诺每年实施增持计划。2025年度，公司拟每10股派现2元，现金分红约23.50亿元，并授权开展2026年特别分红方案，同时持续开展不低于3亿元的股份回购用于注销。

　　新“国九条”实施以来，上市公司分红规模刷新纪录，分红频次显著提升，回购增持行为踊跃，股东回报正步入常态化新阶段。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，高分红公司行业分布正从金融、能源向医药、食品饮料等领域多元化延伸，上市公司响应监管号召、回馈投资者的整体意愿显著提升。稳定可期的分红，为保险、养老金等长期资金明确了收益参照，有助于减少短线投机。

　　苏企的远方，出海再拓新

　　摊开2025年的年报，江苏731家境内上市公司中，有580家不约而同地写下了两个字：出海。iFinD数据显示，去年江苏上市公司的国外收入超过8515亿元，同比增长8.6%。这些企业，有的被“卷”了出去，有的“升”了上去，还有的走了一条谁也没想到的路。

　　作为外贸“新三样”，光伏行业正从“产品输出”向“品牌与技术扎根”转型。国外收入前十中，阿特斯和天合光能榜上有名。2025年，阿特斯组件海外发货占比拿下全行业第一，在高壁垒、高价值市场的组件出货排名也位列晶硅企业首位。年报显示，去年公司境外组件及储能业务相关资产营收343.52亿元，净利润29.66亿元。天合光能则在储能赛道上跑出了加速度。截至去年底，公司储能出货量超过8GWh，比2024年翻了一番，其中海外出货占比超过60%，欧洲项目数量增长超70%。一笔与北美客户签下的1.4GWh储能订单，采用自研液冷系统加本地化软件方案，精准卡位海外市场对高可靠性产品的渴求。全球储能需求井喷，中国企业正靠着技术迭代和成本优势，一步步站上产业链的核心位置。

　　生物医药和印制电路板（PCB）的出海，则是一场“产业升级”。2025年，江苏创新药企的海外大单接二连三，金额和数量都刷新了纪录。药明康德海外收入超379.54亿元，占总营收的83%。其TIDES业务（多肽等新分子）收入达113.7亿元，同比增长96%。更关键的是，这轮需求爆发之前，药明康德就已经悄悄扩出10万升多肽产能，并在去年9月提前建成，快速抢占市场。同样靠“升级”突围的还有东山精密。这家全球PCB龙头，瞄准AI算力爆发的窗口，砸下海外并购的重注，切入了800G、1.6T高端光模块赛道。2025年，公司营收突破400亿元，境外收入占比超过80%。

　　以上前十企业虽各有亮点，但大多在意料之中。真正让人意外的，是挤进前十的中材国际。一家做水泥工程的公司，在全球基建复苏与共建“一带一路”倡议深化的双重机遇下，于世界舞台上展现中国力量。2025年，公司境外营收271.62亿元，同比增长近22%，占比首次超过55%；新签合同450亿元，同比大增24%。从加拿大到中东、非洲，它把一座座水泥厂和预拌混凝土工厂建到了海外，拿下一张又一张国际订单。

　　8515亿元海外收入的背后，写着同一个判断：世界足够大，值得走出去。